理財百科

自美国今年3月起加息后，息口加速向上，受息差因素影响，热钱持续系本地银行体系流出，最新已跌至1262亿，数月间流失近半结余，

香港加息压力越来越高，供楼者负担亦有所上涨。但银行体系结余，同美国息口，按息及联系汇率有咩关系? 点解会环环相扣?银行体系

结余系指本港注册银行在金管局开设的户口，每日结算后的余额。系联系汇率政策下，结余的增减会因为市场的对港元资金流入或流出

而变化，若资金流入港元，即市场人仕买入港元，港元兑美元转强，金管局会以7.75强方保証出售港元，货币基础会扩张?，利率亦会因

此而下降，港元汇率再次回复稳定于保証范围内而现时情况正好相反，由于美联储持续加息，投资者存钱于美元有较大利息回报，吸引资

金流入美元市场，息差扩阔下，港元体系结余收缩，银行间拆借利率己经向上，因此供楼者按揭供款需要归还更多利息。市场普遍预期银

行体系结余下降至一千亿以下，香港就需要开始加息，吸引市场资金回流香港，若香港依然唔加息，会发生咩事?倘若资金持续流走，香港

未有加息，资金继续流失，会导致香港政府或金管局缺乏足够储备捍卫联系汇率，最终迫使港府脱勾。情况就如97亚洲金融风暴，大鳄索

罗斯睇准亚洲多国新兴市场未有足够储备捍卫汇率稳定，泰国、台湾等先后放弃维持汇率稳定，货币大跌是必然效果。这亦是经济学上的三

元悖论，一个经济体系若要保持开放，要固定汇率就不能自主决定市场利率。开放经济、汇率及利率，三者只可三择其二香港若要维持开放

经济，又要联系汇率，就必需最终跟随美国息口变化。