理財百科

自美國今年3月起加息後，息口加速向上，受息差因素影響，熱錢持續係本地銀行體系流出，最新已跌至1262億，數月間流失近半結餘，

香港加息壓力越來越高，供樓者負擔亦有所上漲。但銀行體系結餘，同美國息口，按息及聯系匯率有咩關係? 點解會環環相扣?銀行體系

結餘係指本港註冊銀行在金管局開設的戶口，每日結算後的餘額。係聯系匯率政策下，結餘的增減會因為市場的對港元資金流入或流出

而變化，若資金流入港元，即市場人仕買入港元，港元兌美元轉強，金管局會以7.75強方保証出售港元，貨幣基礎會擴張?，利率亦會因

此而下降，港元匯率再次回復穩定於保証範圍內而現時情況正好相反，由於美聯儲持續加息，投資者存錢於美元有較大利息回報，吸引資

金流入美元市場，息差擴闊下，港元體系結餘收縮，銀行間拆借利率己經向上，因此供樓者按揭供款需要歸還更多利息。市場普遍預期銀

行體系結餘下降至一千億以下，香港就需要開始加息，吸引市場資金回流香港，若香港依然唔加息，會發生咩事?倘若資金持續流走，香港

未有加息，資金繼續流失，會導致香港政府或金管局缺乏足夠儲備捍衛聯系匯率，最終迫使港府脫勾。情況就如97亞洲金融風暴，大鱷索

羅斯睇準亞洲多國新興市場未有足夠儲備捍衛匯率穩定，泰國、台灣等先後放棄維持匯率穩定，貨幣大跌是必然效果。這亦是經濟學上的三

元悖論，一個經濟體系若要保持開放，要固定匯率就不能自主決定市場利率。開放經濟、匯率及利率，三者只可三擇其二香港若要維持開放

經濟，又要聯系匯率，就必需最終跟隨美國息口變化。